5月汇丰中国制造业初值再下探 制造业回温难

制造业回温难 5月汇丰中国制造业初值再下探

业内人士认为，5月11日央行降息后，政策效应尚未显现。内需疲弱致使中国制造业环境进一步恶化，同时经济下行压力尚未缓解，稳增长政策亟需加码。

5月21日上午，新公布的5月汇丰中国制造业初值为49.1，虽然较前两个月略有回升，但仍低于预期49.3，且持续位于50枯荣线下。

业内人士认为，5月11日央行[微博]降息后，政策效应尚未显现。内需疲弱致使中国制造业环境进一步恶化，同时经济下行压力尚未缓解，稳增长政策亟需加码。

与4月份汇丰中国制造业48.9的终值相比，5月初值已出现小幅回升，但由于5月份产出分项仅为48.4，仍为近13个月新低。

5月4日，汇丰银行与英国研究公司Markit Group联合公布的数据显示，4月汇丰中国制造业PMI终值仅为48.9，较49.2的初值再次下调，并且与3月49.6的终值存在较大差距，成为自2014年4月以来新低，这也是中国汇丰制造业PMI连续第二个月处于荣枯线下方。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌[微博]认为，4月份尽管新出口订单有所改善，但整体新订单继续回落至一年新低48.7，显示内需疲弱加剧。产出指数50，以新订单减产成品库存衡量的增长动力指标也录得一年新低，投入和产出价格指数回落持续。

国泰君安证券[微博]研究所首席宏观分析师任泽平分析称，4月汇丰PMI低于预期的主要原因为3月社会融资和财政支出回落。“3·30”救房市后，地产销量回升，土地购置和投资低迷；人民币成为第二强势货币，出口部门受损；“4·19”降准1个百分点，政策效应尚未显现。

值得注意的是，4月份时，汇丰制造业PMI与中国官方制造业PMI数据连续第二个月发生偏离。

5月1日，由国家统计局、中国物流与采购联合会共同发布的4月官方制造业PMI为50.1，与前值50.1持平，连续两个月高于50的临界点。

华创证券在报告中分析认为，4月官方PMI与汇丰PMI背离有所加剧，原因可能在于基建投资对大型企业的拉动作用难以在汇丰PMI数据中得到充分体现。该机构认为，从官方PMI数据看，4月制造业企业开工量增加，并带动原材料购进速度加快，是制造业企业PMI弱企稳的主要原因。但由于内外需求不足，企业订单下降，制造业企业能否持续扩张仍有不确定性，对上游原材料行业的带动力度也十分有限。

任泽平认为，中采PMI与汇丰PMI背离的主要原因在于，中国官方PMI有季节因素，而汇丰PMI则没有，另外两个数据的采样区间和样本不同。

除新公布的5月中国制造业PMI初值外，近期公布的一系列经济数据也不容乐观。

渣打银行[微博]在报告中指出，4月多数宏观经济数据不尽人意。规模以上工业增加值同比增长略增至5.9%，但仍低于一季度水平，表明二季度GDP增长亦或将放缓；4月固定资产投资同比增长由3月的13.5%急剧放缓至12.0%，暗示持续调整之下房地产市场仍面临严峻的形势。经济活动低迷导致通胀水平偏低。对外贸易方面，4月进出口数据均弱于市场预期，表明外部需求复苏放缓且存在不确定性。4月货币供给量M2增长大幅低于市场预期，表明仅仅依靠货币政策放松或不足以推动需求快速复苏。

该行预测二季度国内生产总值(GDP)将同比增长6.7%，同时央行会进一步放松货币政策。“透过已审议通过的2015年财政预算看，我们认为实施更积极的财政政策仍具备一定空间。此外，中央或通过鼓励政策性银行扩大重点发展项目信贷投放以应对信贷需求低迷的困境，继而推动信贷需求增长。预计这些政策放松措施将有助于下半年GDP增长企稳；预计三、四季度GDP增长分别在6.8%和7.1%。我们维持2015全年GDP增长在6.9%的预测不变。”渣打银行在报告中表示。